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_上周操作回顾 : 乐视网,乐心医疗

2017-11-24 15:11

在A股市场到底选择成长还是价值,是每个投资者都不能回避的抉择。2015年以乐视网为首的成长股风靡两市,以银行股为首的价值股门庭冷落。而到了2016年价值类板块股价仍处于相对历史高位,而成长股则一败涂地,杀估值和扩容压力导致节节败退,乐视更是不敢复牌。

其实不论是成长还是价值,入市时间的选择才是决定投资收益的关键之所在,对于已经处于相对低位的成长性股票而言,现在是个比较好的入市时机。

基于此投资逻辑,我上周判断成长股迎来了不错的反转性拐点!

我们拿最能代表成长性的深次新股为例,2016年12月1日至2017年1月9日,深证次新股指下跌幅度已达20.4%,创业板指跌幅超过10%,而同期沪指仅回调3.1%,下图比较直观,如果放到6个月看,深次新股下跌18.77%,创业板指数下跌11.58%,而上证指数反而上涨了5.89%。( 截至到1月19号的数据看,该剪刀口在逐级收敛当中,这里mark一下,后期必然合拢,并且小指数反超!)

2016年全年来说,在上证指数下跌只有个位数的背景下,深成指、中小板指、创业板指大跌12.31%、19.64%、22.89%和27.71%,也就是说创业板股票平均价格在2016年下跌了接近1/3,但在2016年全年创业板增速保持了正增长(甚至接近双位数)的背景下,等于说平均估值大幅度下降了不止1/3,已经接近了历史估值的下限。

次新股按市盈率23发行,到2016年收盘估值为23*(1+216%)=73,高于平均估值41为78%,所以真实情况就是IPO持续不断的供应,且大多数都是深圳新股居多,稀释了存量成长股的稀缺性,也间接导致了指数失真,场内存量小盘股跌幅惨烈。

虽然大盘下跌结构接近末端,但是越是到了这种时候,杀跌的氛围就越是凶狠,指数还没出现恐慌性下跌的时刻就已经有小盘股撑不住了,若是大盘稍有逼出恐慌盘的加速赶底,那么盘面上更多被资金分流抛弃的个股将出现更为可怕的下跌,致使被套散户蒙受更大的损失。

经过杀估值后,类似顺网科技,网宿科技这类还在成长当中的TMT权重股,估值已经接近30倍!

现阶段我们要做的事情就是趁着次新股的杀估值行情,广泛搜集,层层筛选,优中选优,重点选择一些极度优质的标的,这个时候就要坚守真正具有高增长潜质的成长类股票,区别出业绩水分伪成长和真减持套现的那类公司,保持合理仓位,等待成长股的最后见底。

简单而言,在70-80倍估值的次新股下跌30-40%之后,平均估值回到50-60倍(就是老创业板股票的估值中枢),往下还有多少空间?我们别忘了,次新股有含权红利,就是上市的时候,它们都是带着募集项目来的,只是资金短缺,很多公司需求都是不缺的,所以一旦资金到位,募投进去之后,未来1-3年就可以看出内生增长的业绩产出,且大多数是朝阳行业,增速会很快。

而周期性行业已经很久没有IPO批准上市了,这也是审核制的一点好处吧!(虽然发行太快)

由于成长股和高送转总股本和流通股本普遍偏小,总市值和流通市值也就总体偏低,所以股价上下弹性空间很大,上涨突破和下跌回调经常呈现剧烈波动,所以即使每年11月到次年5月成长类和高送转个股能够跑赢大盘,但这段时间周期内股价上涨的过程,却呈现一波三折,并非一帆风顺的简单,所以很多投资者踩错了节奏,同样还是亏钱的。(如上图)

而年报期间,以高送转为首的成长股(尤其是次新股),股价运行的总体特征呈现了比较明确的涨跌区间,总体是螺旋式上升行情,且经常扮演领涨领跌的角色,这也是最近次新股和高送转板块调整较多的原因。

所以结论就是,这波11月底到今年初的高送转和成长股调整行情,会在春节前后年报正式展开的时候,出现调整充分之后的第二波上升行情,现在就是低吸的良机。

从经验上看,经过一轮恐慌性下跌,在大家情绪恐慌的情况下容易不分好坏的全部下跌,泥沙俱下,部分个股因被错杀而显现出投资价值,这样的情况就给我们提供了投资的机会。同时随着恐慌下跌后,慢慢人们的情绪会冷静下来,一些优质的公司则会走出下跌趋势,逐步恢复上涨。

所以基于以上关于次新股下跌之后的估值判断和走势规律,我已经有了上周入场的信心!

但真正让我敢于进场的另外一个砝码,还是中小创绝对权重乐视网的复盘 :

关于乐视网的基本面分析,请搜索笔者的历史文章,这里就不展开了。

当天乐视复盘高开,冲击涨停,随后受到大盘恐慌性跳水行情的影响,随后一路低走,但是放出巨量换手,充分清洗场内小资金的筹码,分时图上呈现抵抗性边打边撤,引蛇出洞。

到了周一下午2点半左右,乐视网已经从最高接近涨停,到最高跌5%,当时我的判断就是乐视搅动了市场的惯性下跌和悲观气氛,已经破了主力有望“九连阴”的气势,很多人眼光会重新回到中小创业板上面,消息风头一旦盖过主板周期股,那如同娱乐界一样,靠焦点经济吸金,资金重回成长股就可期了。

所以当时我的判断就是 ;第二天乐视有望带领创业板反攻!(如下图)

第二天乐视在早盘横盘之后,下午突破拉起,连续冲击涨停收盘封死,同时引领整个中小创板块纷纷单针探底,大多数股票在K线图上面,都留下了一个长下引线,合力结束了399006企图九连阴的嚣张气氛,恐慌情绪得到缓解。

经过这次股灾,虽然逐步市场会从恐慌中冷静下来,但是受过教训的市场会趋于谨慎,后期不再齐涨齐跌而是个股分化是大概率,也就是业绩增长良好且前期没有大幅炒作、调整幅度较多的成长股会迎来分化上涨。而那些前期恶炒涨幅惊人的题材股,面临年报业绩考核不能达到预期增长很可能就会继续下跌。所以市场很可能会从炒作题材转向质地优良的个股。

具体筛选条件如下 :

1)营业收入复合增速不低于20%,这个是成长性的前提。

2)扣非后净利润复合增长不低于25%,且最好不低于营业收入,持续两年以上的更好。

3)毛利率稳定,最好有小幅度提升,这点和上面的扣非净利润增长其实是紧密相关的。

4)资金流充沛,有利于内生增长和外延扩张的。这点次新股IPO之后或者老股定增之后符合。

5)负债率不能过高,这点和公司的核心价值有关。举债经营的公司,业绩波动性大。

6)经济通缩下行的时候,一定要多多关注订单充沛(或者已经在手)的公司,如PPP类。

7)总市值较小的成长股,这个符合市值扩张和成长股的先决条件,最好行业空间又很大的公司。

8)管理层积极进取富有活力,这个是无法定义的条件,也是现代企业经营成功的核心要素。

以上8条选股逻辑,我上周选择的三只次新股就是乐心医疗,数字认证,弘亚数控!

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发布时间:2017-11-24 15:11

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